7月期间，沪指曾跌破4000点，A股市场短期震荡变得剧烈；港股市场里，“大模型双雄”接连出现解禁情况，让市场产生对于潜在抛售压力的忧虑。
在这段时期里，许多外资机构依然相信中国股市“下半场”值得期待。第一财经记者注意到，近来，渣打给出超配评级给A股，高盛也表达了对A股的看好，摩根士丹利、瑞银等机构纷纷指出中国股票的后市前景良好。
“全球路演期间的反馈显现，国际投资者对中国股票的兴趣正在增强，预计未来几个月资金将逐步重新配置到中国市场。”摩根士丹利中国首席股票策略分析师王滢在7月9日最新发布的报告上这样说明。
瑞银观察到，多笔资金可能流入A股市场，包括国内居民存款转移至股市、融资融券以及私募基金和ETF等多种资金来源。“海外投资者将逐步回到中国股市。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示。
同时，渣打对中国股票给出超配评级，因为中国市场相比全球主要市场仍有估值优势，科技板块持续取得了领先，成为了A股的核心增长动力。高盛则超配A股，并且看好的是AI和“出海”相关的话题。
一些外资指出，A股在硬科技领域的优势在持续地显现。“去年港股的表现优于A股，今年则完全不一样了。A股在硬科技赛道的独特优势，是上半年其跑赢港股的核心基础。”东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远透露。
7月底，中国市场进入关键的复苏阶段
7月以来，沪指在4000点附近反复拉锯，在前两个交易日（7月7日和8日）曾跌破这一整数关口。不过，9日，三大指数展开了强势反弹，其中，沪指收于4036.59点，涨幅为1.65%，深成指和创业板指分别上升了3.07%和4.49%。两市成交额也呈现放大趋势，当天达到2.91万亿元，较前一天增加了超过3500亿元。
在港股市场，近两个日期间，“大模型双雄”相继解禁，但解禁当天的市场表现并不相同。首先是在7月8日，智谱（02513.HK）的2568.16万股解除限售，占总股本大约5.76%，当天该股从低开走向高走，最终报收1825港元，涨幅达到13.35%。第二天（7月9日），MiniMax（00100.HK）解禁，盘中股价一度下跌超过20%，最终报收297.4港元，跌幅为17.98%。
9日当天，港股三大指数走势不一，恒生指数收于24030.18点，下跌了0.7%，恒生国企指数跌幅为1.08%，恒生科技指数仅上升了0.01%。
在王滢看来，7月底到8月将是判断中国市场能否实现持续复苏的关键时期。“到目前为止，情况正如我们的基本预测那样发展，市场正在为进入8月的实质性反弹做准备。”她说。
针对以上判断，王滢提出了三点理由：一是电商板块在第二季度的业绩将证明价格竞争对利润的影响已经到达了顶峰并开始回落；二是AI的商业应用取得了进一步的进展；三是我PO股份解禁的高峰已经过去，比如智谱在IPO股份解禁后的股价波动逐渐减少。
根据王滢的分析，随着全球市场寻求稳定，短期的波动可能还会继续。对于那些对中国资产配置比例较低的投资者，可以考虑这个机会来投资那些具有良好的基本面和优质的公司。
“短期内的下行风险正在减少，各种积极的影响因素正在按时间节点有序地衔接。市场进一步的实际反弹，还要依靠海内外的后续多重进展。”她补充道。
从更长远的角度看，多家外资机构对中国股市下半年整体走势表示看好。
渣打银行财富管理最近发布了关于2026年下半年中国市场的展望报告，其中提到，中国市场接近动能转换的阶段，政策的支撑使得下行空间受到限制。
具体来说，上半年，中国经济得益于出口的强劲和工业生产的支撑，整体增长动能超出了预期。进入下半年，增长动能有所减弱，刺激内需成为首要任务，但政策的共同协作有望为内需的修复提供稳固的支撑。
“政策从‘留有余地’转变为‘着力实施’，效果验证是关键所在。”渣打分析团队指出，上半年，财政和货币政策保持了适度的节奏，为下半年预留了空间。随着专项债发行加速和准备金率调整有望实现，政策的合力将明显加强。
“但在私人投资