摘要：
沪电股份的扩张意图明显，一季度便启动扩产步骤，到了6月，又买入昆山普江仓储设施有限公司全部股权，同月还向港交所提交了上市申请。正当沪电股份全力冲刺之际，AI领域的发展热情开始降温。
凤凰网科技《风眼观察》出品
作者｜Maggie
编辑｜董雨晴
当打开英伟达 GB300 服务器机柜，便可见海量数据在GPU、CPU、交换芯片间迅疾流动。支撑芯片供能及高速信号传输、连接各类算力元件的基础材料，正是印制电路板，简称PCB。
这款高性能算力PCB的来源，或正是沪电股份。
7月13日晚，沪电股份公布2026年上半年业绩预告，预计上半年归属于母公司股东的净利润在28.30亿元到30.00亿元之间，同比增幅达68.17%至78.28%；预计扣除非经常性损益后的净利润为27.30亿元到28.80亿元，同比增幅为66.08%至75.20%。公司表示，业绩提升得益于高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等领域的需求增长，加上公司产品结构的不断优化。
沪电股份的扩张意愿强烈，一季度就展开扩产行动，6月又收购昆山普江仓储设施有限公司100%股权，计划将厂房用于提升产能。
仅过一个月，沪电股份更新了H股发行上市申请。若成功，它将继胜宏科技之后，又一家在AI算力PCB领域实现A+H双重上市的公司。
这已是沪电股份的第二次冲击港股，去年11月首次递表因满六个月而失效。尽管港股上市过程充满波折，市场对这家算力赛道“卖铲人”的期待依然高涨：在A股市场，沪电股份当前的市值已超2500亿元。自去年11月以来，其A股股价涨幅已超过100%。
不过，在尚未登陆港股之时，市场是否已对其过度期待？
算力赛道的“卖铲人”
PCB，几乎所有电子设备都不可或缺，打开手机或遥控器，内部那块绿色的硬板就是PCB。它在基板上布置线路，使芯片、电阻、电容等元件协同运作，可视为电子产品的“骨架”与“高速公路”。
全球PCB市场规模约800亿美元，中国企业贡献了超过五成的全球产值，产业规模居世界领先地位。而AI服务器专用的超高多层、高频高速PCB，技术门槛媲美半导体封装，稳定量产的企业全球不超过三家，沪电股份便是其中之一。
近年来AI算力的迅猛发展，带动了沪电股份业绩的快速增长。2022年至2024年，沪电股份营收从83亿元增长至133亿元，净利润则从13.6亿元增至25.7亿元。
展望2025年，沪电股份营收达到189.45亿元，同比增幅为42%；净利润38.22亿元，同比提升47.74%，其中PCB业务营收约181.43亿元，同比增长41.31%。
数据来源｜招股书、A股财报
从业务构成来看，数据通讯板块在2025年贡献了146.56亿元营收，占比高达77.4%，是主要收入来源。其中，AI服务器、高速交换机相关的高多层板贡献了主要增长，22层以上高端PCB收入达52亿元，占全年营收约27.5%，占PCB业务收入约28.7%。
高端算力PCB需求的激增直接推动了行业的“量价齐升”：一方面，单台AI服务器所需的PCB面积远超传统服务器，导致用量激增；另一方面，技术壁垒显著推高了产品单平米价值。数据显示，2025年沪电股份PCB业务的毛利率大幅提高至36.91%。
据灼识咨询统计，按2025年收入计算，沪电股份在全球PCB制造商中位列第六。但在数据通讯、数据中心用PCB、多层PCB这三个细分市场，其全球市场份额均居首位。
沪电股份的终端客户包括全球前五大通讯设备公司、全球前五大AI算力基础设施上市公司以及全球前五大汽车Tier1供应商中的四家。数据显示，境外收入已占公司2025年总收入的82.1%。
智能汽车正成为沪电股份的第二增长点。