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见证“时代级IPO”|图：豆包AI
作者／ IT时报 贾天荣
编辑／ 郝俊慧 孙妍
7月16日，长鑫科技正式开启网上与网下的申购流程。
7月14日晚上，长鑫科技集团股份有限公司（688825.SH）发布科创板IPO发行公告，发行价格定在8.66元/股。依照发行安排，初始募资高达579.19亿元，若超额配售选择权全面实施，募资总额预估达666.07亿元。这仅次于中芯国际的科创板IPO，同时也是2026年以来A股最大规模的IPO项目。
毫无疑问，长鑫科技是今年最受关注的新股之一。
有人视其为“时代级机遇”，有人觉得它代表了国产半导体崛起的标志；也有人指出，越是站在时代浪潮中的企业，越需小心市场预期已被过度膨胀。
股东阵容由60家机构构成
长鑫科技启动申购后，股民群体中顿时掀起热议。刚炒股一年的95后股民小陈，最近最困扰的事，就是自己没有科创板交易权限。
“仿佛错失了一个时代级IPO。”她一边研究开通程序，一边浏览各种打新资料，朋友圈内有关长鑫科技的讨论越激烈，她越感到懊恼。
在小陈心目中，长鑫科技几乎囊括了所有热门特征：国产化替代、人工智能、芯片产业领头羊、超级IPO。对于刚涉足资本市场的年轻投资客来说，它仿佛是一张通往“科技牛市”的入场券。
小陈的焦虑并非孤例。作为国内规模最大的DRAM研发制造一体化企业，长鑫科技自公布上市规划起，就被市场冠以“国产存储领军者”“半导体国家队”“中国版美光”等称号。
从股东构成来看，长鑫科技没有特定控股股东和实际控制人，60家机构股东包含了地方国有资本、国家级基金、互联网寡头、消费电子厂商以及银行保险类金融单位。
随同浮出的还有堪称“顶级”的战略配售团。长期资金方面，全国社保基金多个组合、基本养老保险基金多个组合、国调基金二期、中国人寿、中国人保、中邮人寿、泰康人寿等都参与其中。
产业链阵营几乎涵盖了整个半导体领域。上游企业涉及澜起科技、西安奕材、拓荆科技、安集科技、通富微电、中微公司、屹唐股份、沪硅产业、华勤科技等；下游客户包括小米、美团、腾讯、阿里云、中兴通讯、奇瑞、蔚来、TCL科技、传音科技等。
长鑫科技在公告中提及，引入战略投资者，既是为了提升产业链协同效能，也是为了获取下游应用场景、客户资源与订单增长空间，同时调整股东配置，强化长期投资者对公司价值认同。
资本态度已清晰，而市场更为关切的是：作为行业领头羊的长鑫科技，其发行定价为何仅8.66元？
为何不为“万亿市值”？
先前，市场普遍预期长鑫科技的估值应突破万亿大关。发行价格最终敲定后，市场发现其估值远低于先前设想。
对此，多位业内专家指出，IPO定价从来都是基于企业基本面和行业规律，而非打造概念故事。
从产业位置看，长鑫科技已成长为全球DRAM市场的重要一分子，但距离真正位列第一集团仍需时日。根据行业数据，目前长鑫科技的全球市场份额仅有8%左右，而美光的市占率超过20%。在技术层面，在面向AI的HBM这类高端存储产品上，长鑫与国际领导者之间仍存在显著代沟。
更关键的是，存储芯片是半导体领域中周期性最强的赛道。数十年来，DRAM产业反复经历“需求旺盛——价格上涨——企业增产——供给过剩——价格回落”的循环。虽然AI算力需求让这一轮景气周期显得尤为猛烈，但在给估值时，市场仍需考量行业未来可能出现的震荡与调整。
相比发行价，资本市场更关心的，是长鑫科技前景如何。长期以来，全球DRAM市场由三星电子、SK海力士和美光三家独大，新进入者几乎没有生存余地。但随着长鑫存储持