6月25日上午，韩联社发布报道称，中国五粮液集团5000名员工和高管将分两批从上海搭乘爱达邮轮前往韩国。在白酒行业，一次组织数百人的海外渠道活动已算罕见，5000人这个规模此前从未有过。
启程这天，五粮液新任董事长候选人邓敏刚刚接棒17天。4月底，公司因303亿元的财报追溯调整震动A股；5月底，成渝金融法院受理了首位股民的虚假陈述诉讼。6月25日，五粮液股价继续刷新新低，市值相比2021年高点已蒸发超过1万亿元。
根据韩联社披露，这次行程分两批进行。首批2500人于6月25日至29日访问济州岛，第二批2500人于6月29日至7月3日访问釜山。所有人从上海出发，乘坐爱达邮轮旗下的爱达·魔都号。
爱达·魔都号是首艘国产大型邮轮，公开信息显示其舱房数2125间。这意味着五粮液一次行程基本用满了整艘船的载客能力。前2500人满舱出发，下船后船开回上海，第二批2500人再出发。
费用方面，爱达邮轮官网公开的同航线参考价格显示，5天4晚的上海—济州/釜山航程，最便宜的内舱房售价2515元/人，海景房3196元/人，阳台房在4005至4459元/人之间，套房和组合房型价格更高。当前公布的优惠价为2424.25元/人起。按优惠价粗略估算，5000人单次行程的邮轮票面费用约1200万元。若计入岸上活动、餐饮升级、商务舱差价、地面接待等综合开销，实际花费应明显更高。
济州观光公社和釜山观光公社确认，将分别在当地组织传统打击乐“四物游戏”演出和韩服礼宾团等欢迎活动。韩国旅游发展局成都分公司将这次活动归为“针对当地酒类企业推进定制招揽战略”中“成功招揽”的项目，核心标签是“奖励旅游”。
不过，五粮液并未正式说明这5000人的具体身份。接近五粮液的知情人士最初被问及时认为是假消息，看到韩联社报道后回应称，这5000人是“五粮液的客户和消费者”。截至发稿，五粮液集团官方未对此事做出回应，也未解释参与人员的构成、费用承担方式以及相关财务科目归集口径。
邓敏接手的五粮液，过去半年经历了不小的动荡。2月底，时任党委书记、董事长曾从钦因涉嫌严重违纪违法被宜宾市纪委监委留置调查。这是继前任董事长李曙光于2025年初被查后，连续第二任董事长落马。
公司一把手突然缺位，让五粮液陷入两个多月的治理真空期。代履职副董事长华涛对当年财报心存疑虑，迟迟未签字。负责审计的天职国际也拒绝出具确认意见。年报编制工作一度停摆。
直到4月30日晚，年报披露的最后时限，五粮液2025年财报才终于面世。同步发布的还有一份《关于前期会计差错更正的公告》，被市场称为“A股白酒史最大规模财报重述”。这份公告将2025年前三季度的营收从609.45亿元下调至306.38亿元，一次性调减303.07亿元，降幅超过50%。归母净利润从215.11亿元缩减至64.75亿元，降幅超过70%。2025年全年营收最终定格在405.29亿元，相比2024年的891.75亿元同比下降54.55%；归母净利润89.54亿元，同比下降71.89%。盈利水平几乎回落到八年前的体量。
调整的核心逻辑是收入确认口径从过往的“发货即确认”转向“终端动销确认”。市场普遍认为这是管理层更迭后对历史遗留问题的一次集中出清，把过去多年压在经销商仓库里的渠道水分一次性挤出来。但对投资者而言，这种“刮骨疗伤”代价不小。更正公告发布后至今，五粮液股价跌幅超过20%，市值蒸发数百亿元。
6月25日盘中，五粮液股价一度跌至72.90元/股，刷新52周最低。相比2021年2月357.19元的历史最高价，累计跌幅接近80%。5年时间，公司市值从1.3万亿元跌至不到3000亿元，蒸发超过1万亿元。同期茅台跌幅约54%，五粮液的跌幅既大于大盘也大于行业老大。
就在这样的背景下，邓敏成为五粮液新一届董事长候选人。他并非来自白酒系统。生于1970年，工商管理硕士，过去三十年从宜宾天原化工总厂的技术员做起，历任天原股份董事长、丝丽雅集团董事长、宜宾发展控股集团总经理。主导过化工企业向新能源材料方向的转型，在地方国资运营、产业投资、资本运作领域积累深厚。
但白酒行业的特殊性，让这种跨界接手绕不开一个现实：高端品牌维护、全国经销商体系统筹、价格带管控、终端动销激活，每一项都需要长期行业沉淀。邓敏过往的化工和国资运营背景，与白酒的渠道经营、消费者运营、品牌叙事之间，需要一段较长的磨合周期。而五粮液最迫切需要处理的，恰恰是渠道。
303亿元的财报追溯调整，本质上承认了一个白酒圈内人都知道但过去没人愿意正面摊开的事实。过去多年五粮液账面上的部分增长，是通过向经销商压货实现的。大量“发货收入”并未真正完成终端动销，而是停留在渠道环节。普五主力产品长期处于“终端零售价倒挂出厂价”的状态。
这对一个建立在经销商利益分配机制上的白酒销售体系而言，非常要命。当经销商发现拿货亏钱、市场价倒挂、品牌方还要把过去几年的收入数据集体回调时，他们最直接的反应就是停止打款。这也是2025年全年营收直接腰斩的原因之一。除了会计口径变更因素，渠道实际打款意愿的下降，是更深层的真实原因。
邓敏接手的，就是这样一个五粮液。一位前董事长在押，一份财报刚做完303亿元的“挤水”，市值5年蒸发1万亿元，经销商体系动力不足，主力产品价格倒挂，行业老二的位置已被山西汾酒反超。
新官上任三把火，这一把先送5000人坐趟去韩国的游轮。5天4晚之后，5000人会回到上海。回来之后的五粮液，仍然要面对所有的问题。