每经编辑：叶峰
7月17日，秦港Q5500动力煤价格重新站上800元关口，煤价企稳反弹的信号得到了确认。从供给端看，6月份全国原煤产量为3.8亿吨，同比下降9.7%，创下近十年来单月最大降幅，安监高压对产量的实际约束正在数据端加速反映出来。需求端方面，7月15日起三伏天正式拉开帷幕，今年伏季长达四十天，沿海八省电厂日耗周环比回升了11.1%，电厂库存开始进入季节性去化阶段。
煤炭ETF国泰（515220）大涨5%，这只ETF是全市场唯一一只聚焦煤炭板块的工具，覆盖了动力煤、焦煤以及煤电一体化龙头，适合用来把握本轮煤价企稳反弹和板块估值修复的机会。
【6月原煤产量同比降9.7%创近十年最大降幅，安监高压从"预期"走向"数据验证"】
6月份，全国原煤产量3.8亿吨，同比下滑9.7%，单月降幅是近十年里最大的，安监对产量的实质性约束正在数据端加速兑现。国海证券分析指出，6月原煤产量降幅创下十年来单月之最，供需缺口为煤价上行提供了支撑。主产区安监高压态势持续，局部区域的供应依然偏紧。根据煤炭资源网的统计，截至7月17日，山西省停产炼焦煤煤矿合计有54座，涉及产能6190万吨，虽然比5月25日的高峰期有所减少，但复产进度缓慢，而且"复产不达产"的情况比较普遍，矿方在安监高压下主动压产以规避风险。
印尼出口政策收紧的趋势越来越明确，进口煤的补充作用正在边际弱化。信达证券指出，上半年累计进口量同比微增，但下半年印尼DMO比例提升、出口专营政策临近实施，全年进口量可能与去年持平，外煤的补充作用边际减弱。申万宏源数据显示，环渤海四港区本周日均调入量为145.86万吨，环比下降10.04%，同比下降15.53%，产地供给收缩正在持续向港口传导。国海证券认为，在安监约束下国内增产空间有限，印尼出口政策收紧趋势明确，供需紧平衡的逻辑没有改变，低供应放大了煤价的波动弹性。
【三伏天开启+日耗回升，旺季需求从"预期"走向"兑现"】
7月15日起，三伏天正式开启，今年伏季时长四十天，比去年多了十天，南方多地遭遇持续高温热浪，电厂日耗加速回升。信达证券数据显示，沿海八省日耗周环比上升23.10万吨/日（+11.11%），内陆十七省日耗周环比上升3.30万吨/日（+0.87%），电厂库存步入季节性去化通道。国海证券指出，本周六大电厂日耗周环比增加了4.4万吨，达到86.1万吨，电厂库存周环比减少13.4万吨，可用天数降至16.9天。申万宏源强调，入夏以来南方区域电网及多个省级电网的用电负荷累计超过20次创下历史新高，空调降温负荷占全国用电负荷的比重接近30%，看好日耗显著上升对煤价的提振作用。
全球地缘溢价回升，能源价格共振为煤价提供了额外催化。截至7月17日，布伦特原油价格升至88美元/桶（7月1日低点为71美元/桶），中东局势再度紧张、国际海运费上涨，推动外盘报价保持坚挺。国海证券指出，如果地缘局势再度升级、海外油气价格持续上涨，将对煤炭构成增量利好。
【业绩修复+高股息+估值低位，板块迎来多重催化共振】
二季度煤价中枢明显抬升，主要煤炭企业上半年的业绩兑现情况良好。2026年二季度，秦港动力煤均价为821元/吨，同比上涨29.9%。信达证券指出，今年以来煤炭中枢价格明显回升，主要煤炭企业上半年业绩兑现良好，当前板块经历前期企稳回升后，估值仍处于合理水平，建议关注板块估值修复的机会。
板块兼具高股息的安全边际和煤价上涨的弹性双重属性，公募基金对煤炭的持仓仍处于低配状态。信达证券强调，煤炭板块向下回调时有高股息作为边际支撑，向上弹性则有后续煤价上涨预期催化，优质煤企高盈利、高现金流、高分红的核心资产属性没有改变，板块投资攻守兼备。公募基金煤炭持仓处于低配状态，随着煤价企稳回升和业绩验证，资金回补空间可观。国海证券认为，复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大、地方政府加大征税力度等驱动因素依然存在，煤价长期内仍有上涨诉求。头部煤炭企业呈现出"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"的五高特征，叠加央国企市值管理新规落地与资产注入计划推进，板块估值有望系统性上移。
煤炭ETF国泰（515220）是全市场唯一聚焦煤炭板块的ETF工具，覆盖动力煤、焦煤及煤电一体化龙头。在6月产量创近十年最大降幅、煤价重回800元上方、三伏天旺季需求加速兑现、中报业绩修复验证这四重催化下，该ETF是把握煤炭板块供给收缩与旺季需求共振的核心配置工具。
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