人工智能的技术力量不容小觑，不过行业里确实存在一些泡沫现象值得关注。
韩国汉阳大学有位兼职教授叫金荣益，他最近提醒说，人工智能技术虽然确有其事，但市场还是有可能出现资产泡沫，并且泡沫会破裂。
金荣益教授认为，现在市场高涨的乐观情绪、不断变大的债务数额、以及资产价格偏高，这些情况跟过去几次重大经济危机前夕非常相似。
把整个AI产业链看一遍，发现没有哪个细分领域能一直保持很高的利润率。从这个角度看，存储行业的超级增长期，很可能已经到头了。
从行业实际情况来看，AI产业的存储紧张状况在短期内还会继续。不过，全球的科技公司开始慢慢减少资本支出，市场上对AI设备的需求也会跟着减弱。
这种预期让市场开始冷静地看待存储、光模块、GPU这些热门行业。在这种情形下，这些行业里的大公司股价一直在往下走，特别是那些业绩不够扎实的企业，最近跌得特别厉害。
前不久，光模块行业里公认的三个巨头“易中天”团体里的新易盛、天孚通信，先后公布了2026年上半年业绩的预告。财务报告显示，新易盛上半年预计能赚70亿到80亿，增长幅度是77.56%到102.93%，跟市场的预期差不多；天孚通信上半年的利润是11.24亿到13.04亿，增长幅度是25%到45%，表现比市场原先的期待稍微差一点。
这两份业绩预告公布之后，两家公司在股市上的反应总体上比较平淡。跟光模块行业的业绩确定性比起来，行业上游被称为光模块“卖铲人”的联讯仪器，在市场上的表现就比较弱了。
数据统计表明，从6月25日股价达到最高点往下掉以来，联讯仪器在不到一个月的时间里，股价跌掉了超过30%，市值缩水了超过910亿。到最近收盘的时候，联讯仪器的总市值还有1938亿。值得注意的是，即使股价掉得很多，联讯仪器现在的股价还是比贵州茅台、寒武纪、源杰科技这些公司的要高，稳稳地坐在A股“股王”的位置上。
那么，联讯仪器现在的高估值还能支撑下去吗？未来的业绩还会像这样持续地增长吗？
7月22日，联讯仪器正式发布了2026年上半年业绩的预告。公告说，公司上半年预计能赚5.1亿到5.8亿，增长了801.96%到925.75%；预计扣非净利润是5亿到5.7亿，增长了829.77%到959.94%。
联讯仪器解释业绩大幅增长的原因是：人工智能技术发展得很快，全球计算力的需求持续增加，数据中心在全球范围内建设得更快，这带动了高速光通信产品的需求快速增长。光模块、光芯片厂商不断扩充生产，进一步增加了对公司通信测试仪器、光电子器件测试设备的需求，最终使得公司业绩大幅增长。
数据显示，公司去年同期的净利润只有5654.38万，扣非净利润是5377.66万。也就是说，业绩暴涨的关键是去年同期的业绩基数太低了。
从更长的时间来看，公司今年一季度实现营收4.88亿，增长了142.52%；净利润1.19亿，增长了515.17%。结合年中报预告估算，联讯仪器第二季度的净利润范围是3.91亿到4.61亿。
可以肯定的是，公司第二季度的业绩依然保持高速增长，但是即使业绩这么好，还是消化不了现在过高的估值。
到最近收盘，联讯仪器的动态市盈率有407倍。即使短期业绩增长得很快，估值泡沫还是比较明显的。
从长远来看，全球AI产业还是处于一个景气度很高的阶段，头部科技公司的资本支出规模依然很大。不过，市场上买和卖的分歧正在逐渐加大。
有行业分析家指出，全球头部AI超算科技公司在资本支出中，有57%的钱是用在购买SK海力士、三星电子的半导体产品上的。对AI公司来说，要想有真实的盈利，收入和利润必须能够覆盖掉高昂的半导体硬件投入，而目前这个行业能不能达到这样的盈利水平，还存在很大的不确定性。
市场也慢慢达成了这样的共识：投资机构如果单凭AI行业的长远乐观预期，不断地给那些还没有稳定盈利的企业加投资，最终还是会面临实际的亏损风险。一旦全球的科技巨头减缓了资本支出，AI整体的投入规模缩小，所有依靠乐观预期把股价推高的公司，都将面临估值回落的压力。
站在风口上的联讯仪器，也面临着这个行业的共同问题，它的未来业绩是否还能持续增长，也因此受到了市场的质疑。
总的来说，仅靠现在的业绩增长速度，很难支撑联讯仪器这么高的估值。万一AI产业的炒作故事慢慢冷却下来，那么就需要防止公司估值泡沫破裂的风险。