来源：金十数据
贵金属在历经一段时间的抛售压力后，价格出现了一定程度的反弹，尽管多家研究机构对于此次反弹能否持久持保留态度。
荷兰国际集团（ING）的大宗商品策略师沃伦·帕特森（Warren Patterson）与埃娃·曼西（Ewa Manthey）周三发布的报告分析，当前金银价格的上涨更像是“在一段弱势行情之后的逢低买入”，并不是因为“地缘政治或宏观经济基本面发生了根本性转变”。这种判断表明，他们并不认为推动金银先前上涨的核心条件已经重新活跃。
目前黄金和白银的价格，都明显低于今年早些时候创下的历史高点。回溯至2025年，这轮涨势持续至2026年初，两者在1月下旬达到顶峰，其中国际现货黄金一度上涨至每盎司5589.38美元，现货白银触及每盎司121.67美元。
当时利率持续上升，美元表现强势，削弱了贵金属对投资者的吸引力；同时，伊朗战争导致国际油价上涨，市场关注点转向其他领域。帕特森和曼西表示：“尽管中东地区的紧张局势仍对贵金属形成一定支撑，但市场正在权衡美国经济放缓与能源成本上升带来的通胀风险之间的平衡。”
这两位分析师还认为，黄金后续仍可能对能源市场变化和美国货币政策预期保持高度敏感，而白银的相对表现或许更强。如果工业金属继续上涨，同时避险需求仍然稳固，白银存在超越黄金的可能性。
他们写道：“白银的表现不仅反映了其避险属性，还受益于工业金属板块——尤其是铜——市场情绪的改善。”也就是说，白银的价格逻辑并不只源自贵金属属性，还包含了工业品景气度回升带来的正面影响。
不过，美国银行对黄金前景持更为悲观的立场。该行在7月16日发布的研究报告指出，金价在截至6月底的季度录得十三年来最差单季表现后，仍有继续下跌的风险。
美国银行在报告中说：“短期移动均线跌破长期移动均线形成的‘死亡交叉’信号、偏高的净多头持仓水平以及价格形态与历史主要顶部的高度相似性，都增加了金价可能经历更长久、更大幅回调的风险。”所谓“死亡交叉”，是指短期移动平均线（通常指50日均线）下穿长期移动平均线（通常指200日均线）形成的技术信号。
瑞银对于白银的短期机会同样未表示乐观。该行本周将具有吸引力的白银建仓区间从每盎司55美元附近下调至48美元至50美元的区间。
瑞银策略师多米尼克·施奈德在7月20日的报告里强调：“我们认为白银面临的短期阻力位可能依然稳固，因为中东紧张局势升级、投资机会成本增加以及美元维持强势，都在持续打压投资者情绪。当前不利宏观环境限制了多头仓位积累的动能。由于投资需求较为零散，白银价格尚未寻获可靠的支撑平台。”
相比之下，美国金银矿业公司Hycroft Mining的执行董事长兼CEO黛安·加勒特在周二接受CNBC《Squawk Box Europe》节目采访时，对贵金属长期前景表示乐观。她将近期价格调整定性为“正常修正”，并称“这并非长期上涨趋势的终结”。
加勒特表示：“大宗商品的基本面依然非常稳健，尤其黄金，因为它已超越美国国债成为全球最大资产类别，并正在成为金融系统的核心构成……这些事实极具说服力。”
对于白银，加勒特同样给予积极评价。她说：“白银亦是如此，它不仅是货币属性金属，更是关键工业金属，它正在为人工智能发展和超高性能计算提供动力——所有这些领域都离不开白银，而且目前没有理想的替代品。”
Sprott Inc.的管理合伙人兼市场策略师保罗·王认为，黄金在多项核心指标上已处于极度超卖状态，很可能在今年9月前形成周期性底部。他也指出，货币贬值才是推动金价创历史新高的根本因素。
保罗在接受Kitco News采访时称，金价通常在跌至200日均线价格的90%左右时获得支撑——目前这一水平已经显著低于当前价位——但他认为有其他理由也支撑着夏末的反弹行情。
他认为，如果黄金近期剧烈调整接近尾声，那么季节性疲软期恰好是建仓良机。“黄金通常在夏季达到阶段性底部，平均来看一般在8月初触底，”他说，“也可能推迟，比如去年在8月底的杰克逊霍尔会议上，市场认识到美联储不会在通胀压力下加息。随后金价从3600美元上涨至约4500美元才开始大幅回调。”
保罗预判：“今年类似的节奏很可能重演。大约在8月的某个时间点，不管是杰克逊霍尔会议召开还是其他更早的事件触发，抑或是中东局势突然紧张或债券市场出现失控状况，总会某个事件成为重新点燃市场热情的催化剂。”