七月到来，美国那三十万亿美元的国债市场再次遭遇抛售潮，债券市场似乎正逼近一个让人担忧的关键时刻。
(截图来源：MarketWatch)
周二这天，超长期的30年期美债收益率连续第11个交易日维持在百分之五以上，这已经是自五月份以来持续时间最长的一次。当时，市场正是因通胀担忧加剧才遭受了抛售压力。
到了周三，30年期美债收益率又上涨了1.6个基点，升至5.146%。依据道琼斯市场数据，这标志着自2007年以来，30年期美债收益率连续站稳百分之五的时间创下了最长纪录。
(截图来源：道琼斯市场数据)
六月份的通胀数据虽有缓和，油价也在下跌，美国与伊朗达成的停火协议也曾短暂缓解了市场压力，可美国消费者价格指数（CPI）依然高达百分之三点五，离美联储百分之二的目标还有不小的距离。
另一边，脆弱的中东和平局势迅速恶化，带动全球布伦特原油价格重新升破了每桶94美元。
麦肯锡投资公司固定收益首席策略师达斯汀·里德对此评论道：“长期债券最大的敌人就是通胀。如果通胀将在更长时间内保持高位，那么投资者就必须获得更高的收益补偿。”
六月能源价格下降后，美债收益率确实从近期高点有所回落。但另一边，人工智能投资竞赛中的“超级科技巨头”们正在持续发行大量长期企业债券，这给债券市场带来了新的压力。
依据BondCliQ的数据，自2026年以来，微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、英伟达、Meta以及甲骨文这几家公司的债务发行规模不断增加，它们目前的未偿债务总额已经接近5000亿美元。
(截图来源：BondCliQ)
人工智能债务热潮的出现，让债券投资者有了更多选择，不再只能盯着收益率约百分之五的30年期美国国债。
市场人士常觉得，百分之五的美债收益率并没有什么“神奇意义”。它只是一个容易吸引眼球、让人关注的整数关口，并不会突然迫使美国停止通过市场融资。
不过，基准的10年期美债收益率目前仍低于百分之五。周三它的收益率达到4.657%，已经逼近伊朗战争期间创下的高位。这一点很关键，因为10年期美债收益率是美国30年期固定利率房贷定价的重要基础。
现在美国30年期房贷利率约为百分之六点五五，这个水平可能已经抑制了大量的再融资需求。与此同时，根据道琼斯市场数据，2年期美债收益率周三升至4.301%，创下了2025年2月以来的新高。
(截图来源：MarketWatch)
和2023年以及今年早些时候不同，一旦30年期美债收益率突破百分之五，市场越来越难迅速将其压回去。
这意味着，美国管理庞大债务规模和财政赤字的成本正在不断攀升。
先锋集团抵押贷款、机构债券和波动率负责人亚历山大·佩恩表示：“这次抛售并不存在一个明确的‘致命导火索’。”不过，市场也没有出现投资者争相抄底债券的情况。
佩恩指出，由于美国财政赤字巨大，加上人工智能基础设施建设预计将推动历史级别的投资浪潮，“未来长期债券市场将有大量机会以更高收益率买入。”他说：“这一点是当前市场环境中比较独特的地方。”
美国国防部长赫格塞斯周二在国会作证时透露，伊朗战争目前已经造成了约375亿美元的成本。特朗普政府正在申请额外的670亿美元资金，以支持不断升级的冲突。
与此同时，美国政府债务规模在今年春季已经超过了国内生产总值（GDP）的百分之百。
另一个值得关注的问题是，过去几十年，海外投资者购买美国国债的力度正在减弱。但美国债务发行需求却在不断增加，目前美国政府债务规模已经接近40万亿美元。
惠灵顿管理公司固定收益投资经理布里吉·库拉纳表示：“美国国债市场正在经历一次买家接力，需要从外国投资者转向国内投资者。”
他补充道：“国内投资者可能只有在股市下跌时才愿意接手。如果股票市场出现裂口，债券将发挥更好的避险作用。”
麦肯锡投资公司的里德表示，如果30年期美债收益率升至百分之五点二五，美国财政部可能会开始感到压力。
他说：“他们不希望美债收益率曲线后端出现失控上涨。”因为这“必然会对股票市场和资产估值造成风险。”
周三，美国股市出现了下跌。不过，根据FactSet数据，标普500指数今年以来仍上涨了百分之九点五；道琼斯工业平均指数上涨百分之八点七；纳斯达克综合指数则上涨百分之十点五。
来源：FX168全球投资