7月30日，中共中央政治局召开会议，研判当前经济形势，并安排下半年经济工作。这次会议在宏观政策的表述上有了新动向。
拿货币政策来说，和4月的政治局会议相比，措辞从“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，改成了“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。另外，还加了这么一段：“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。
业内觉得，这番调整说明政策重心变了，从4月时的“保持观察、精准滴灌”，变成了现在的“加大力度、保证效果”。眼下政策还是主打存量，但也留出了后续加码的空间。
**从“用好用足”转向“发力提效”**
这次会议给下半年宏观经济定了调子，提出“宏观政策要发力提效”。回头看4月的会议，重点在于“用好用足”。
民生银行首席经济学家温彬说，“用好用足”讲的是把现有政策工具箱挖深、做细，核心是把已出的政策落到实处；而这次说的“发力提效”，关键在“发力”，意味着政策强度得上去，还得有增量储备。
天府立言金融研究院院长曾刚分析，这次措辞的变化，重心从制定环节转到了执行层面，就是要推动现有政策快落地，打通传导堵点。
有意思的是，会议新增的那段话里，特意提到了“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。
曾刚指出，现在我国宏观政策一方面在盘活已出台的政策，比如推动专项债、结构性金融工具尽快形成实物工作量，把存量潜力挖出来；另一方面，政策工具箱里还有充足储备，会根据经济运行情况，适时推出务实管用的增量举措。整体基调还是扩张的，财政货币协同发力的思路没变，调控更注重长短结合、远近兼顾，既要稳短期增长，也要培中长期动力。
对于“加大逆周期调节力度”这点，东方金诚宏观首席分析师王青认为，这意味着下半年宏观政策会在稳增长上再加把劲。
“虽然上半年宏观经济总体是稳中有进，但考虑到2025年下半年基数有所下行，今年下半年消费、投资同比增速可能会有所回升。”王青表示，决定下半年经济走势的，还是当期消费和投资活动的强弱。为了顺利完成全年经济增长目标，扭转二季度以来的下行势头，下半年必须加大逆周期调节力度。
**指向更明确：下半年财政政策需“加快进度”**
会议提出，要加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。相比之下，今年4月份政治局会议对财政政策的说法是“精准有效实施更加积极的财政政策”。
温彬认为，“财政政策指向更为明确”。“加快进度”是个硬要求，这意味着超长期特别国债、新增专项债、新型政策性金融工具的发行和使用，下半年会明显提速；资金投向细化成“两重”“两新”两个具体抓手，政策操作性更强了。当然，“兜牢基层‘三保’底线”依然是重要目标。
展望未来，王青预计，短期内会重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳。
“在发挥这些存量政策效能的同时，今年三季度末前后，我国有可能出台一批务实管用的增量政策。”王青预测，财政政策可能会增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。据他测算，年底新增地方政府债券还可增发7000亿，中央财政新增举债空间更大。
**宽松空间已打开：货币政策要“综合运用、适时调整”**
与4月提到的“增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕”不同，这次会议对货币政策的表述调整为“综合运用并适时调整货币政策工具”。
温彬认为，这预示着央行将根据经济运行态势及时出手，将“综合运用”降准降息等总量工具和结构性货币政策工具，形成“总量+结构”的双轮驱动。
王青分析，下半年货币政策可能涉及两方面：一是央行实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。
中国首席经济学家论坛理事长连平建议，下半年货币金融政策仍需扩容提质、精准赋能。他认为，下半年我国应进一步完善结构性货币政策工具，扩容民企再贷款、科技创新和技术改造再贷款，同时各类专项结构性货币政策工具利率可再下调10个基点至1.15%。
“下半年也要择机实施降息降准。降息幅度应达到10个基点、降准幅度要达到0.5个百分点。”他建议，操作顺序可以降准先于降息，三季度是关键窗口。此外，央行还应综合运用逆回购、MLF、买断式逆回购及国债买卖等工具，保持流动性合理充裕。
**优化财政金融协同：支持扩大内需**
本次会议还要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。
今年政府工作报告提出，深入实施提振消费专项行动。其中包括设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需。
这一政策已经取得了较好的成果。有数据显示，今年一季度，财政金融协同促内需一揽子政策撬动新发放中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款合计超8.8万亿元，同比增长4.2%，惠及经营主体271万家、居民消费者5419万人次。
温彬认为，下半年将在前期经验基础上继续优化，共同引导资源向消费和民间投资领域聚集。
此外，王青也预计，后期支持资金规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。
新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 杨许丽