2026年第30周，7月20日到24日这五天，韩国股民又挨了一顿毒打。周一一路杀跌；周二虽然超跌反弹，收盘才微涨一点；周三震荡得厉害，还是微跌；周四全线大涨，KOSPI指数好不容易站稳了7000点关口；结果周五刚觉得能反攻，直接暴跌5.72%，收在6690.62点，妥妥的黑色星期五。
股民带着惊魂未定的心情熬过周末，颤颤巍巍地迎来了第31周——这一周注定要写进历史书里。
7月27日，星期一，市场搞了个技术性修复，KOSPI指数收在6755.75点，涨了。
7月28日，星期二，早上9:07，KOSPI触发卖方边车熔断，程序化卖单暂停交易五分钟。到了10:13，更是一级全市场熔断，整个市场停了20分钟。当天收盘6023.66点，一天之内暴跌10.84%。SK海力士更是跌势汹汹，收跌14.70%，破了单日历史跌幅纪录。黑色星期二，黑得让人绝望，没有最黑，只有更黑。
散户终于炸毛了
7月29日，星期三，上午9:40，散户们开始在首尔汝矣岛国会大厦门前扎堆，搞起了“呼吁股票市场正常化之集会”。他们摆了几十个白色吊唁花圈，算是给那些消失的账户本金办场葬礼。
这时候，国会大厦里头，政务委员会正开着听证会。
10:15，韩国金融服务委员会（FSC）主席李亿远出来道歉，说监管机构没达到公众的信任要求。他承认，在引导公众预期和规范高风险产品这块，确实缺位了。
紧接着，韩国金融监督院（FSS）院长李灿镇也发了言，同样道了歉，还说监管机构正在尽全力恢复市场信任。
10:50，韩国财长（也就是副总理兼企划财政部长官）具润哲公开承认，政府今年早些时候推出单只股票杠杆ETF时，“考虑欠周”，没充分审视和预料到这种产品在极端波动下的杀伤力，对此深表遗憾。
金融圈的大小领导集体公开道歉，这事儿挺罕见。对股民情绪多少起到点安抚作用。
不过，股民当时还没意识到，早在巴西圣保罗时间7月28日下午三点、也就是韩国首尔时间7月29日凌晨三点，青瓦台政策室长金容范在陪同李在明总统出访巴西的发布会上就放话了：当前阶段没必要启动股市平准基金，暂不实施直接资金托底式救市。
他的理由是说，这轮下跌是市场对AI半导体估值重新找平衡点的过程，属于自发调整。暴跌也不能全赖单只股票杠杆ETF，市场高波动的根源在于散户交易占比高、衍生品泛滥、指数高度集中在两家半导体龙头身上。
11:00之后，政府不救市的消息在韩国全网疯传。国会大厦前集会的散户情绪瞬间激化；大量网友在线声援，陆续有人赶到现场，场面越来越大。随着直播画面到处传播，政府不救市的态度彻底点燃了韩国散户的怒火。他们指责总统股市涨的时候收割政绩，跌的时候把风险全甩给普通投资者。
11:30左右，受“不救市”消息冲击，指数快速跳水，再次触发全市场熔断，暂停交易20分钟，这是本年度第九次全市场熔断。当天早盘之前已经触发了卖方边车机制（跟全市场熔断不一样，这个只针对程序化交易），临时限制程序化卖单5分钟。韩国股市又创个历史纪录：第一次出现连续两个交易日（7.28、7.29）都触发全市场熔断的情况。
当天股指最终收于5663.24点。股市收盘后，国会大厦前的集会活动结束，花圈保留到当日傍晚。花圈上的标语写得明明白白：
“投资者保护只是嘴上说说？”
“严惩屠杀蚂蚁投资者的凶手！”
“用选票报复你们！”
你可能觉得韩国这群散户有点过分，没人拿枪逼着你进股市，就像没人拿枪逼着你进赌场，你是自愿进去的，愿赌服输呗，怎么能迁怒政府、总统呢？该跳楼跳楼，该跳江跳江，跟政府、总统有啥关系？
不过，你要是看看韩国这届政府、这任总统干的事儿，想法可能会变。
“股神”李在明总统
2022年3月，李在明第一次竞选总统，以极其微弱差距败给尹锡悦。2025年，尹锡悦遭弹劾罢免，触发临时总统选举。李在明成功当选，2025年6月4日正式就任韩国总统。
李在明的竞选与施政纲领浓缩起来就一条：把股市搞上去。
长期以来，韩国国民家庭资产75%多集中在实物资产，主要是房地产，楼市泡沫就像“房间里的大象”，越来越难回避。而金融资产（存款、股票、基金、保险等）占居民资产比例不到25%，其中股票占比不到10%。
韩国民众为啥只愿意炒房不愿意炒股呢？因为韩国上市公司主要集中于财阀，整个KOSPI七成市值攥在四大财阀手里（三星、SK、现代、LG），仅三星电子与SK海力士两只股，合计市值占比51%～57%。而这些财阀都是家族企业，虽然家族直接持有的股票比例极低（头部财阀家族直接持股普遍2%～5%），但是他们通过金字塔持股、子公司交叉持股、库存股、内部关联交易等方法掌控着庞大的上市集群。
他们严重无视小股东权益，韩国政府对小股东权益的保护力度又极弱，甚至很多时候，政府是财阀的同谋。韩国上市公司的小股东简直算不得是股东，而是任财阀家族宰割的羔羊。所以有财力炒房的人当然选择炒房，无财力炒房的人，比如家境普通的年轻人，才去炒股。
选择多多的国际投资者更是对韩股相当小心。所以在全球金融界，有个著名的“韩国折价”现象，即韩国上市企业，在盈利能力、资产水平与海外同行接近的前提下，估值长期显著低于欧美甚至日本同类企业。
总统李在明的策略就是把钱从房市赶进股市，他竞选时喊出“KOSPI站稳5000点”的口号，宣称股市上涨能够让普通国民共享半导体AI产业红利。
他还现身说法，公开出售自住了30年的房产，对外释放“房产收益见顶、股市更具备投资价值”的强烈信号。2025年5月28日，李在明更是直播买入4000万韩元KOSPI200、KOSDAQ150宽基ETF，并承诺就任后每月持续定投，号召国民资金从房地产转向股市。
上台后李在明推动《商法》修订：董事必须对全体股东而不仅仅是大股东负责；回购股份强制注销；税收优惠鼓励企业提高分红；严打非法做空；诸如此类等等。
政府宣传部门持续对外宣传总统修复“韩国折价” 的伟大改革，强调改革的好处：引导社会资金从房地产转向资本市场，依靠股市财富效应拉动内需、养老资产增值，修复上市公司估值。
市场火热期间，李在明走访地方市集，当散户当众分享买入三星电子、SK海力士大幅盈利时，李在明正面回应，媒体现场直播。政府宣传部门还不断推出“炒股改命”的小作文和小故事。
在总统号召、举国之力下，散户跑步入市，KOSPI股指从2025年6月4日李在明上台时的2770.84点一路狂飙。2026年1月27日收盘于5084.85点，正式宣告进入“5000点时代”，这是韩国股市历史性的一天。
2026年5月27日，韩国股市又迎来了历史性的一天，单一股票两倍杠杆ETF（标的为三星电子、SK 海力士）正式上市。股市一开盘就快速冲高，触发上涨侧边车熔断，最后收高2.25%于8228.70点。
自此，韩国进入全民疯狂加杠杆爆炒阶段。场外杠杆、场内杠杆、标的杠杆，三层杠杆嵌套，韩国股指像三节火箭，直往上蹿。6月19日，盘中创下9385.59点的本轮最高纪录。
然而，不幸的是，火箭早晚是会掉下来的，杠杆内含的追保强平、连环爆仓机制开始发挥作用，将韩国股市吸入死亡漩涡（原理请见前文《》）。具体第一块多米诺骨牌到底是什么已经不重要了。
韩国KOSPI主板六月触发了三次全市场熔断，七月截至目前已经触发了四次全市场熔断。 韩国自2000年引入熔断机制，前25年一共才发生了6次全市场熔断，今年半年不到已经发生了9次，全世界都看呆了。
散户，特别是杠杆全仓梭哈两倍ETF的年轻散户，被血洗，根据2026年7月13日韩国金融监督院的摸底数据，超过120万个散户账户触及警戒线，收到追加保证金通知，32万至46万个账户被强制平仓清零。自杀、他杀事件暴增。7月14日，韩国金融服务委员会甚至向内阁提交了《经济危机家庭自杀预防对策》。
看到这里，你可能已经比较能够理解散户的愤怒了，29日星期三国会花圈集会合法合规，合情合理。
当天开盘前，SK海力士发布第二季度财报，营收79.32万亿韩元，营业利润60.54万亿韩元，创历史新高，但低于市场一致预期。SK海力士股价盘中最深跌幅接近18%，收跌9.61%。KOSPI股指收跌5.98%于5663.24点。
盘后，又有一个消息开始发酵。媒体扒出韩国公职人员伦理委员会于2026年3月26日对外公示的年度财产申报（统计基准日：2025.12.31—2026.3月初），发现李在明登记在册的ETF持仓余额为零，具体哪几天卖出，无法查实，但是有一点是肯定的，完整清仓操作完成于2026年3月底之前，此时KOSPI指数大约7800至8300点区间。
韩国股民一天连受两个消息的打击，简直气疯了，上午十一点多时大家知道了政府“不救市”的表态，下午又知道原来那个直播卖房买股、千方百计说服大家炒股的总统早在今年三月底前就清仓了，赚了两三倍离场。
当然，他后来有没有又冲进去，甚至加了杠杆炒杠杆ETF，是赚钱退出了还是被连环雷炸死了，大家其实并不知道，大家选择相信他大概率是揣着两三倍的回报全身而退了。
30号星期四，当地时间10:00，三星电子发布第二季度财报，营收171.5万亿韩元，营业利润89.5万亿韩元，同比增加1813.8%，虽超预期，但管理层对存储中长期景气程度表态偏谨慎，KOSPI股指冲高回落，收跌1.23%于5593.56点。不过全天没有触发边车熔断（Sidecar）或全市场熔断，谢天谢地。
7月31日，星期五，开盘大幅冲高，触发买入侧边车熔断机制。日内最高6612.11 点，盘中最大涨幅接近18%。最后收于6595.45点，上涨1001.89 点，涨幅17.91%，创韩国KOSPI历史最大单日收盘涨幅。SK海力士封住涨停，涨幅30%，为历史首次。三星电子涨26.81%。
SK集团董事长崔泰源在暴跌行情中买入的SK海力士股票，仅一天就浮盈约14.3亿韩元(约合人民币674.96万元)。
波澜壮阔的一周行情至此结束。注定不平凡的2026年中场休息。
残酷的游戏
你是不是觉得散户应该感到高兴了，终于涨了？可是你别忘了，大部分散户，至少是加了杠杆的大部分散户，已经被爆仓清零了。没有加杠杆的散户被活埋后，如果挺过这一个多月，还有可能被救起。但是被一枪爆头的杠杆散户，没有生还的可能。
有人说7月31日的上涨行情一部分归功于7月29日晚间紧急出台的补救监管新政，该新政于7月31日执行。
一、单一股票杠杆ETF门槛从1000万韩元上调至3000万韩元；
二、只接受现金担保，禁止股票质押参与；
三、暂停审批新增同类单一股票杠杆ETF；
四、限制产品广告宣传，强化风险提示；
五、长期方案讨论，未来或将杠杆ETF仅向专业投资者开放。
但是这几点，三、四是中长期才能显示效果的措施，第一、第二点虽然当即起效，然而问题是很多散户已死，门槛抬不抬高对当天交易几乎不太会产生影响。
真正产生影响的是外资净买入7.2万亿韩元，史上最大单日净流入；而蚂蚁军团净卖出7.09万亿韩元，本土机构小幅净卖出。外国投资者为何又冲进韩国股市？因为超跌太多，跌出黄金坑了，他们进来从散户手上接收这血染的筹码。你还得感谢他们，他们不进来，还得继续跌。谁让韩国政府不救市呢。
韩国散户真的可以被活活气死。总统亲自卖房买股，还直播全程；与散户互动，煽动财富效应，也直播全程；让宣传部门天天发“炒股改命”小作文；然后自己急流勇退；又推出自带杠杆产品，并放宽场外场内杠杆，三层嵌套，标的又高度集中，任何风吹草动就会引发连环爆仓，进入死亡漩涡。
他们就这样开着一辆装满人的刹车失灵的大巴车全速冲向悬崖。有时，你不得不觉得世界的确就是个草台班子。
结果，无数上了杠杆的散户被爆头，此生不能重新站起来，这里面大多数是想靠炒股改命的中低层年轻人，倒是改命了，命改没了。
而同时，提供场内外融资以及交易平台的各种金融机构赚得盆满钵满。外国投资者低吸高抛，也赚得盆满钵满。讽刺的是，总统李在明也实现了他的政绩承诺，“在任内让KOSPI站上5000点”，就算现在如此暴跌，KOSPI还有6595点。
只有散户，死了一地。看起来，这像是总统、金融机构、外国投资者等等合谋对散户的围猎绞杀，然而显然他们没有合谋，至少没有明着合谋。他们只是独自在追求自身利益的最大化。你不能怪狼为何吃人，也不能怪狼竟然搞团队合作吃人，一狼假寐，一狼偷袭。
2026年的夏天，这是最美好的夏天，这是最残酷的夏天。