港交所官网公布，A股主板企业景旺电子（SH603228，股值67.78元，资产总值668.53亿元）于7月3日将H股发行上市申请材料再次提交至港交所。此举是在2026年初初次递交后的再次申请。中信证券、美银证券与国联证券国际担当联席保荐人角色。这是景旺电子在2026年初首度递表后的新的尝试。
招股书（草拟版，下同）引用行业咨询机构的研究结果称，景旺电子在汽车电子印制电路板市场位列前茅。若以2025年营收为基准，该公司在全球汽车电子PCB（印制电路板）产业中占据10.6%的市场比重，排名全球首位。此外，公司在通信与数据基础设施建设领域的营收呈现上升趋势，2026年前四个月该板块营收达到8.33亿元，占整体营收的比重增至15.6%。
《每日经济新闻》记者（后文称每经记者）关注到，景旺电子报告期内利润在2026年前四个月同比下滑25.3%，且其核心产品刚性印制电路板的毛利率显示下降趋势。另外，公司与参股企业股东立讯精密（SZ002475）之间频繁发生金额较大的关联交易行为。
核心产品毛利率逐步降低，净利润显现同比下滑
招股书披露，景旺电子在报告期内实现了营收的稳步增加。2023年至2025年及2026年1月至4月（简称报告期）内，该公司的营收分别为107.57亿元、126.59亿元、153.08亿元和53.41亿元，今年前四个月的营收较2025年同期的45.34亿元继续增加。
不过，伴随着营收规模的扩大，公司的净利润指标最近出现一些波动。2023年至2025年，景旺电子的年利润分别为9.11亿元、11.6亿元和12.44亿元。但到了2026年前四个月，公司当期利润为3.17亿元，同比去年的4.24亿元减少了25.3%。
图片来源：景旺电子港股招股书
利润的降低主要是因为其核心产品毛利率降低以及上游原材料成本上升的双重因素所致。报告期内，景旺电子的综合毛利率显示逐年减小的态势。报告期内，该公司的综合毛利率分别是23.2%、22.7%、21.6%和18.7%。同时，公司的净利率指标也出现下降，从2023年的8.5%降至2026年前四个月的5.9%。
从具体产品构成来看，刚性印制电路板是景旺电子最主要的营收来源。2026年前四个月，RPCB（刚性印制电路板产品）贡献了35.68亿元的收入，占总营收的66.8%。但是，该核心产品的毛利率在报告期内有明显的降低，从2023年的22.5%降至2024年的21.8%，并在2025年进一步降至17.7%，到了2026年前四个月降至10.8%。
图片来源：景旺电子港股招股书
在刚性印制电路板的细分产品中，MLPCB（多层印制电路板）作为公司最大的单一产品线，其获利能力的减少较为明显。报告期内，多层印制电路板的毛利率从2023年的22.6%持续下降至2026年前四个月的9.7%。
再者，高密度互连印制电路板（HDI PCB）产品的毛利率在2023年为1.5%，到了2025年曾上升至20.8%，但在2026年前四个月回落至12.2%。相比之下，FPC（柔性印刷电路）的毛利率表现相对稳定，从2023年的10.8%上升至2026年前四个月的16%。
景旺电子生产印制电路板的主要原材料包括覆铜板、铜箔和铜球等，报告期内，该公司的原材料成本分别是49.95亿元、59.19亿元、73.59亿元和27.29亿元，占同期销售成本的比例分别是60.4%、60.5%、61.4%和62.9%。
国际大宗商品市场的铜价波动对公司生产成本带来直接的影响。招股书指出，2025年全球平均铜结算价格达到每吨9944.9美元。景旺电子表示，铜价的变动对其PCB成本结构产生显著的影响。
在此 scene 下，2026年前四个月，景旺电子的销售成本达到43.4亿元，占应收