曾几何时，SpaceX（美国太空探索技术公司）创下全球IPO纪录。如今这家企业，上市一半多，关注度已不复从前。
6月12日那天，SpaceX闯进纳斯达克，市值一度膨胀到2.5万亿美元。股价也曾飙升到225.64美元。可到了7月2日，股价往下滑到157.54美元，市值损失了数千亿美元。SpaceX在招股书上写的亏损数字，也让人心里犯嘀咕：2025年亏损49.37亿美元，到了2026年一季度，还要亏42亿美元。
新华社
SpaceX的使命，是把人送上火星。这24年里，把航天变成一个值万亿美元的行业，它功不可没。马斯克的财富因此暴涨，整个产业也成了全球关注的焦点。这到底是实打实的进步，还是资本过高的期待？
太空经济在全球市场的热度，让中国的商业航天企业有了更好的机会。国内超过10家商业航天企业递交了上市申请。5家民营火箭公司争抢“第一股”，可回收火箭试验更是每隔一礼拜就有进展。可是，热闹场面之下，技术难关、如何盈利等老问题还在。中国商业航天要能自给自足，还需要多长时间？
北京航空航天大学的沈映春教授，最近在接受《每日经济新闻》记者（简称“每经记者”）采访时说，马斯克依靠资本市场去火星的模式，不适应中国。中国商业航天得从技术大规模生产到市场定价，来个全方位的革新。
在酒泉卫星发射中心干过的王家伍，也向每经记者表达了看法。他说，商业航天得算经济账，发射场要变成像“太空物流枢纽”一样，把研发、制造、应用结合在一起，把整个链条的成本降下去。
商业航天的发展，离不开长期资本的耐心浇灌
“远远超出了我的料。早知道资本市场会捧着SpaceX，没想到估值会高到这个地步。”沈映春的话里满是感慨。他谈论的是SpaceX上市时的风光。资本对商业航天的热情一下子拉高了，市场情绪也达到了极点。
当年在埃尔塞贡多仓库里搞火箭的SpaceX，上市让马斯克成了全球首富。结果没过多久，SpaceX和特斯拉股价往下走，马斯克的身价也跌破了百亿美元。
数据是：7月2日，SpaceX股价从225.64美元的高点跌去30.2%，变成157.54美元，市值变成2.06万亿美元。
实际情况是，SpaceX的高估值和高期待背后，不只是市场喜欢马斯克，更因为市场愿意为SpaceX的未来买单。
沈映春的看法是，SpaceX的定价方法，彻底改变了传统制造业和航天企业的盈利和估值方式。如果用成熟的市盈率、净利润来给SpaceX定价，根本撑不起这个市值。
资本给SpaceX的定价，本质上是未来几十年的太空经济增量空间的、长期的、未来的预估。这份估值溢价的来源，不只是阶段性技术上的优势，而是市场看重SpaceX的全链条闭环商业模式、太空算力基础建设、深空产业长期的发展潜力等综合价值。
沈映春，这位在空天经济领域有深究，还写了《商业航天——太空经济新蓝海》的书，在接受每经记者采访时分析，SpaceX建立起的是全球商业航天自我造血、垂直整合的新产业模式。
在发射环节，SpaceX是第一个攻克火箭多次复用难题的公司，依靠高复用率，把单次发射的成本降下来。在卫星制造环节，SpaceX用模块化流水线，把低轨卫星的成本减到行业最低。在应用运营环节，星链低轨卫星星座带来了稳定的经营性现金，让航天业务能支持前沿研发的正向循环。
SpaceX的招股书写明了，业务分三大块：太空、卫星连接、人工智能（AI）。2025年，以星链为